2.3　文献述评

已有的文献在供应链融资与运营的交互关系领域、供应链融资风险管理领域取得了诸多研究成果，这对供应链运营与融资的实践具有重要的指导价值，但仍然存在着一些不足。

1）对基于供应链关系的上下游企业融资问题研究有待完善

已有文献对供应链融资问题进行了深入的研究，主要涉及两个方面：一是给定融资模式下供应链资金约束企业的最优融资与运营决策，其中融资模式集中于银行信用融资、库存融资、应收账款或应付账款融资，以及交易信用融资；二是多种融资模式的比较研究，如针对交易信用与银行信用的均衡融资模式研究。然而，供应链成员企业资金约束的结构和融资的形式是多种多样的。一方面，供应链的上下游企业可能均是存在资金约束的中小企业，针对这种双边资金约束供应链的融资方式的研究目前很少。另一方面，目前的文献往往只分析单一融资模式下的运营与融资决策。现实中，供应链成员企业可能同时使用多种融资模式，对混合融资模式下的运营与融资决策的研究更是少之又少。

2）对存在风险偏好的供应链中的融资与运营交互关系研究较少

目前已有的供应链融资与运营交叉领域的文献往往是在风险中性背景下，通过最大化决策者的期望收益，研究特定融资模式下企业的最优融资与运营决策。现实中，许多决策者的最优决策与采用收益最大化原则所获得的最优决策并不一致，产生这种决策偏差问题的主要原因是决策者的风险态度不仅是风险中性的，而且还有其他不同的风险偏好。债权人的风险态度会影响到债务人的融资方式以及对应的融资规模。然而，目前这方面的理论研究相当少。

3）关于供应链融资过程中的风险减缓策略研究比较缺乏

当前供应链融资领域的研究侧重于分析如何通过融资来缓解资金约束给企业以及整个供应链带来的负面效应。对融资过程中可能存在的风险以及相应的风险降低策略的研究主要集中在定性分析上，较少量化某一具体风险降低策略在改善企业融资能力方面的作用。金融实践中常有的风险控制策略，如保险及风险对冲策略在管理供应链融资风险方面的应用整体不多。另外，运营策略如风险共担契约设计在降低供应链融资风险方面的应用研究也比较匮乏。

4）供应链信息不对称及市场竞争对资金约束企业融资影响的研究较少

供应链信息不对称方面的文献对供应链成员企业间不对称的信息流进行了刻画，在一定程度上解决了信息不对称对企业运营决策影响的问题。供应链融资不仅涉及供应链成员企业，还涉及银行等金融机构，因此供应链融资系统成员间的信息不对称更加复杂，原有的刻画信息不对称的方法可能不再适用供应链融资环境。如何在供应链融资环境下刻画信息不对称，以及信息不对称如何影响企业的融资与运营决策等问题目前还鲜有学者关注。

此外，目前大多数供应链融资类文献考虑的是“一对一”的供应链结构，即供应链内部只存在上下游企业的纵向竞争。在现实中，供应链结构往往比较复杂，供应链内部的横向竞争相比于纵向竞争更加激烈。目前关注“二对一”或者“一对二”结构的供应链融资类文献相当少。根据供应链内源融资的特点，在“二对一”的供应链结构下，当一方供应商向其零售商提供交易信用融资后，该供应商的竞争者可能也会提供交易信用；另外，在“一对二”的供应链结构下，当一方零售商向其供应商提供预付款融资后，其竞争对手可能提供或者不提供预付款融资。因此，供应链下游竞争必然对企业的融资决策以及融资方式的选择产生影响。