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一样终点风景不同——合约选择

根据实际操作，首先讲两段天壤之别的经历，2017年5月，50牛市行情启动，我在2016年经验的基础上，先买入50ETF购5月2300合约，后来逐步移仓买入平值50ETF购5月2350合约（如图2-2所示），大概是150元/张买的，但我也不知道会上涨到什么价位。同时，买入少量50ETF购5月2400合约。

图2-2 2017年5月期权部分操作记录

最后，在5月24日行权日，平仓价格如图2-3所示。

图2-3 5月合约平仓

50ETF购5月2350合约从140元/张左右买入到400多元/张卖出，利润大概是2倍，而50ETF购5月2400合约27元/张买入，4元/张平仓，基本损失殆尽，为什么会这样呢？从5月24日的标的走势就可以看出原因。

标的从2.403元开盘，最后收在2.399元（如图2-4所示），50ETF购5月2350合约（如图2-5所示）最后的收盘价是500元/张，50ETF购5月2400合约（如图2-6所示）归零。我保存了实力，从而享受了5月25日开始的波澜壮阔的大行情，而如果50ETF购5月主力持仓2400合约的话，那就没有机会翻身了，因为4元/张刚刚够手续费。

图2-4 2017年5月行权日标的走势

在这一阶段，50ETF购5月2350合约和50ETF购5月2400合约的走势分别如图2-5和图2-6所示。

图2-5 2017年50ETF购5月2350走势

图2-6 2017年50ETF购5月2400走势

同样的现象出现在2017年10月，在经历了10月9日的高开低走大阴线后，50ETF缓慢上行，最后当月收在了2.802元，如图2-7所示。

图2-7 2017年10月25日50ETF收盘价为2.802元

有的人在这次又犯了错误，分别买了50ETF购10月2750合约赚了2倍，而50ETF购10月2800、50ETF购10月2850合约（如图2-8所示）最后成功归零，又错过了11月的大行情。

图2-8 10月买入50ETF购10月2750、2800、2850合约

卖出平仓（如图2-9和图2-10所示），不同合约最后的走势（如图2-11～图2-13所示）、收益再次天壤之别。

图2-9 10月23日卖出平仓50ETF购10月2750、50ETF购10月2800合约

图2-10 10月24日卖出平仓50ETF购10月2750合约

图2-11 2017年50ETF购10月2750合约走势

图2-12 2017年50ETF购10月2800合约走势

图2-13 2017年50ETF购10月2850合约走势

如果合约选择差一档，有的翻两三倍，有的归零。

简单地说，不要想着暴富而全买深度虚值合约。

小经验：我的操作习惯是，开始先买平值和虚一档合约，如果行情符合预期，再慢慢移仓，不全部买1个合约，至少买两个合约。在行情波动大时有时会持有4个合约。

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